債券現物価格が100円、その債券の直接利回りが年1.5％、短期金利が年0.5％、先物の受渡日までの期間が73日であるとき、キャリー・コストの考え方に基づく債券先物の理論価格は100.20円である。なお、1年は365日とする。
- 1正しい
- 2誤っている
正解と解説を見る
正解：2
債券先物の理論価格は「現物価格＋現物価格×（短期金利−直接利回り）×日数÷365」で求められ、本問では100円＋100円×（0.5％−1.5％）×73÷365＝99.80円となります。現物を保有すると直接利回り分の利子収入が得られる一方、短期金利分の資金調達コストがかかり、本問では利子収入の方が大きいため、先物理論価格は現物価格より低くなります。100.20円は、短期金利と直接利回りの差の符号を逆にした誤りです。「直接利回り＞短期金利なら、先物理論価格＜現物価格」と覚えておきましょう。
根拠：債券先物の理論価格（キャリー・コスト・モデル）