日経平均株価が40,000円、短期金利が年0.5％、配当利回りが年2.0％、先物の満期までの残存日数が73日であるとき、日経225先物の理論価格として正しいものはどれか。なお、1年は365日とする。
- 139,400円
- 239,840円
- 339,880円
- 440,040円
- 540,120円
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正解：3
理論価格は「現物価格×{1＋(短期金利−配当利回り)×残存日数÷365}」で求めます。40,000円×{1＋(0.005−0.02)×73÷365}＝40,000円×(1−0.003)＝39,880円となります。金利と配当利回りを逆にすると40,120円、残存日数を考慮しないと39,400円になってしまいます。配当利回りが金利を上回る場合、理論価格は現物価格より低くなる点も押さえておきましょう。
根拠：株価指数先物の理論価格＝現物価格×{1＋(短期金利−配当利回り)×残存日数÷365}